与生活常识相反的知识以我为主常识与反常识

核心观点：

正文：

一、联储加息预示人民币贬值？

图1. 联储加息时新兴市场货币未必贬值

来源：CEIC，WIND，笔者测算

二、联储加息掣肘我国利率空间？

图2. 即使人民币无贬值压力，政策利率似也顾及联储加息

来源：WIND，笔者测算

注：政策利率2012年后为7天逆回购利率，之前为1年期贷款基准利率。

三、政策利率稳定是否掣肘稳增长？

图3. 政策利率不调，影响贷款利率下行及信贷扩张幅度

来源：WIND，笔者测算

注：鉴于数据可得性，政策利率以7天逆回购利率表征。

图4. 国有投资率先扩张，受利率影响较小

来源：WIND，笔者测算

注：国有部门指国有及国有控股单位。

四、基本结论

【作者】

伍戈：博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，曾获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，蝉联“远见杯”中国经济预测冠军。

曹海巍、俞涛、高童：长江证券研究员。

徐睿、余吉双、王鑫鑫：长江证券实习研究员。

【近期研究】

1.当稳增长遭遇加息潮，2022年2月15日

2.政策不仅是预期，2022年2月6日

3.稳地产，稳增长，2022年1月24日

4.政策此岸，到经济彼岸，2022年1月13日

5.逆周期归来，2022年1月3日

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